华福证券有限包袱公司刘畅,欢笑,杜采玲近期对周大生进行推敲并发布了推敲敷陈《家具结构顺风而变，渠谈模子扬长避短》，本敷陈对周大生给出买入评级，以为其观念价位为22.80元，现时股价为17.7元，预期高潮幅度为28.81%。
周大生(002867)
投资重点：
以嵌入钻石+下千里市集切入珠宝行业，与同业造成各异化竞争。渠谈端以加盟神色领先插足三四线蓝海市集，扫尾2023H1，公司门店数达4735家，居行业前线，其中三四线及以下门店数为占总门店数的比重为68.72%。从扩店模式上来看，主要罗致加盟模式进行拓店，扫尾2023H1公司加盟门店4453家，加盟门店占比94%，加盟店营收占比达74%。公司起步阶段收拢嵌入品类发展机遇，助力品牌营收上行，扫尾2018年公司嵌入家具营收占比达63.3%。近来，公司机敏洞悉市集趋势变化，治愈家具布局，将黄金作念为主力家具，何况推出子品牌周大生经典主打黄金品类家具，扫尾2023H1，黄金品类家具占比达83.37%，公司营收结构重塑。
品牌营收稳步增长，黄金家具孝顺主要营收。2022年周大生买卖收入为111.18亿元，同比增长21.44%，毛利率/净利率分袂为20.78%/9.78%，收入限制领悟增长，利润率水平受家具结构治愈(黄金家具占比晋升)有所下跌。分渠谈来看，加盟模式孝顺主要营收，2022年加盟模式营收82.96亿元，同增27.20%，占比为74.62%；分家具来看，2022年公司黄金/嵌入品类家具营收达84.68/13.00亿元，同比变动+52.16%/-41.69%。
积极探索会通发展新模式，搪塞行业竞争款式和耗尽阵势变化。周大生具有较强的市集洞悉智力和快速的里面治愈智力，这两个智力匡助公司在品牌初建、市集拓展及结构治愈等方面起到了要害性作用，扫尾2022年，周大生市占率为1.9%，居寰宇第6位。
盈利预测与投资提议：公司是我国头部黄金珠宝企业，领有黄金、嵌入两各人具品类，选取老凤祥、中国黄金、潮宏基手脚可比公司。2023-2025年可比公司平均PE分袂为16/13/12倍。瞻望公司2023-2025年归母净利润将达到13.88/16.93/19.46亿元，三年同比增长27%/22%/15%。基于公司经典店开设、家具结构治愈胜仗及省代策略落地，2023年18倍PE，对应观念价22.80元/股，初度秘籍赐与公司“买入”评级。
风险辅导：经济收复不足预期，新家具出现的风险，家具性量问题，省代模式发达不足预期的风险，门店拓展不足预期
www.crownbettingzone.com境外博彩骗局皇冠足球证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据野心，海通证券李宏科推敲员团队对该股推敲较为深化，近三年预测准确度均值高达80.76%，其预测2023年度包摄净利润为盈利13.95亿，笔据现价换算的预测PE为13.91。
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